Текущий кредитный рейтинг ПАО «Кокс» отражает сочетание нескольких негативных событий, оказавших давление на финансовые метрики Группы. В первую очередь, речь идет о росте ключевой ставки, которая обусловила рост стоимости обслуживания долга. При этом у Группы достаточно ресурсов для обслуживания текущей задолженности и корректного исполнения обязанностей заемщика. Поддержка уровня ликвидности обеспечена как за счет наличия невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям, так и за счет денежной позиции на счетах.
Дополнительным негативным фактором для Группы стала экспортная пошлина на металлургическую продукцию, введенная в конце 2023 г. Экспортная пошлина стала причиной роста конкуренции внутри России и оказала давление на цену основных товарных продуктов Группы. Экспортная пошлина в настоящий момент отменена. При этом позиции Группы в ключевых сегментах рынках остаются сильными, оценка уровня диверсификации – высокой. Учитывая данный факт можно ожидать улучшения положения на ключевых рынках Группы и усиления ее финансовых метрик в 2025 г.
Кроме вышеназванных факторов текущий рейтинг от Акра отражает негативное воздействие подтопления выработок, которое произошло вследствие аварии на сырьевом предприятии Группы. Авария привела к увеличению расходов на сырье, которое Группа была вынуждена закупать на стороне. К настоящему моменту последствия аварии устранены полностью. Добыча необходимого сырья выйдет на плановый уровень в течение 1 квартала 2025 г. В 2025 г. Группа намерена достичь рекордных объемов по производству сырья на данном активе, а с 2026 г. выйти на 90% обеспеченности необходимым сырьем собственного производства.
Учитывая сохранение высокой оценки рентабельности (по методологии агентства АКРА рентабельность по FFO до процентов и налогов составила 15% в 2023 году и ожидается на уровне 11% по итогам 2024 года), высокой степени вертикальной интеграции и наличия стабильных рынков сбыта продукции, Группа считает реализацию «негативного» прогноза маловероятным.